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追踪“LOF抵押+ETF融资融券”投资法

朴军:这个对冲LOF的设计思想也是比较直观的,就是要利用LOF基金经理在行业结构的各股方面配置的优势再结合ETF融资融券的流动性和灵活性方面的优势两者结合能控制短期的下跌的风险,如果上涨的话就能扩大上涨的收益,目标就是这种觉得的收益。

  张学庆:那么它正好能克服以往基金两个比较重大的缺陷,一就是仓位的控制上的缺陷,另一个就是流动性方面的缺陷。随着我们讨论的深入展开大家可能会对这种方法有一个更深入的了解。我们先把在过去的一个多月的时间里运用您的这种投资方法的操作情况的效果如何。刚才的资料显示市场是在下跌,基金的情况也不太好,那么您设计的这种投资方法的效果怎么样。

  朴军:首先我们要看一下3月份的下跌是在一个什么样的情况,3月份的下跌有这么3个方面的问题,一就是在整个2月份地产的销售不是很好,销售是在不断的下行,还有一个就是政府的调控程度在不断的加强,还有一个就是很多的上游像是发电,和中游的钢铁、工程机械的实体经济的方面也不是很好,还有一条就是经济状况不好以后3月中旬出来的统计数据预期也不是很好。应该说这几个方面大家都是比较的清楚的,但是A股也是有一些有利的因素的流动性的宽松的趋势没有变化估值比较的低,还有就是经济的复苏都是大家认可的。这样就是说有断期的风险大家也都是知道的。但作为公募基金来讲它最求的是一种长期投资因此总体上看好的话它的短期的方面因为流动性的原因它是没有办法,这个方面的话如果用ETF的融资融券的话就可以解决了,就可以控制短期的下滑的风险,这种优势再这种环境下是比较合适的。

  张学庆:就上次通过跟您讨论的这种投资方法我的解救就是要运用这种投资方法就需要不断的动态的来跟踪市场方面的变化,能不能就过去1个多月的时间里面我们跟踪和情况的变化给大家展示和回顾一下呢。

  朴军:当然可以,我们上回介绍当时由于流动性刚开始比较的宽松大家都是比较的乐观的当时我们给的建议就是融资,我们根据目标跟踪了5个比较重要的LOF基金的仓位和目标仓位根据目标仓位的差异我们给出了融资的建议。

  张学庆:我想问一下这5只LOF基金您是根据什么来选择的呢。

  朴军:这是根据我们过去的评级,就是说我们要选一个字投资管理方面比较优秀的,我们以前也讲过基本的投资管理能力就是说配置调整和局势判断。这就是说选择一个号的LOF基金可以决绝一个什么问题呢,如果说我们队市场的趋势判断不清楚的时候我们可以通过ETF的融券控制整体的仓位到0的程度,也就是说可以规避A股下调的风险,后期好的基金在结构配股上的优势带来的收益。

  张学庆:这5只基金因该说是评级都是比较高的都是五星级的。解释一下我们在2月20日开始的第一周那时候我们是看好市场的可以融资。

  对冲FOF回顾

  朴军:然后到了月底的时候也就是我刚才谈的那几个方面越来越明显,我们跟踪基金整体的仓位的话我们也可以发现在2月底的时候是有一波仓位的下降的,基金也是认为未来是有风险的,但是仓位的下降也是比较有限的。但长期上还是看好的,我们也认为长期看的话流动性方面,特别是美国经济的复苏长期来讲应该还是向上的趋势。因此我们开始用ETF做融券把目标的仓位控制在30%。但是考虑到刚才的3个方面就是近期的短期的下跌的风险因素。

  张学庆:那我们能不能举一个列子就是说我们不妨用华夏行业(160314,基金吧)这个LOF基金来解释下,比如说2月20日融资10.5%深成,然后2月27日融券深10051.88%,稍微的解释下,您刚才说的融券51.88%把仓位降到30,。

  朴军:这个我来解释一下在2月27日的时候我们队我们的标的是有强力跟踪的,我们在2月27日的时候发现华夏行业估计它的股票仓位是81.88,我们的目标仓位是30%,这样的话就比我们的目标仓位高出了51.88,这时候我们就觉得根据我们的目标我们就必须融券51.88%,保证我们的目标仓位在30%。

  张学庆:解释一下,就是在短短的一周里面把一只基金的仓位从80%降到30%这样的市场操作是根本不可能的,但是我们通过ETF的融资融券的方法就能够在瞬间实现这样的一个转换。

  朴军:就是在较快的时间内就能够控制短期的风险,因为ETF是有透率机制存在不存在那么大的冲击的成本流通性也是比较好的,这都是可以做得到的。

  张学庆:我们看从2月27日开始一直延续到3月下旬我们看到都一直是融券,这段时间我们都是一直在降仓位。

  朴军:我们的总体的仓位是保持不变的一直是在30%,这种调整的原因是我们重点标的的LOF在变化而我们的目标是没有变化,这个变化是这么导致的,而不是我们判断上有了什么区别。就是收我们看到这段时间内市场的变化重点就是两个阶段,就是统计局公布数据之前大概是3月中旬之前这段时间是缓慢下跌的,等到统计局的数据公布了之后它的下跌是明显的加快了,而这种变化在事先是可以发现的,公募基金也是有这种看法的。但是由于流动性的原因这种操作比较的困难,而有了ETF的融资融券这种操作就可以实现了



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